SFB 303 Discussion Paper No. B-241

Author: Borries, Daniel von, and Klaus Sandmann
Title: Anwendungen eines Binomialmodells der Zinsstruktur auf Markdaten von Zinssatzoptionen: Eine empirische Untersuchung zu diskreten 1-Faktor- Zinsstrukturmodellen
Abstract: Ausgangspunkt der vorliegenden Arbeit sind Markdaten für Zinssatzoptionen, sogenannte Cap- und Floorverträge. Es stellt sich die Frage, ob diese Markdaten mittels der diskreten Zinsstrukturmodelle nach Ho-Lee (1986) und Sandmann-Sondermann (1991) erklärt werden können. Die genannten Modelle stellen 1-Faktor-Zinsstrukturmodelle dar. Dies wirft die Frage auf, inwieweit diese einfachen Modelle schon zu einer befriedigenden Genauigkeit hinsichtlich der Bewertung von Zinssatzoptionen führen. Beide Modelle verwenden unterschiedliche Risikomaße zur Beschreibung des Zinsänderungsrisikos. Eine Überprüfung der empirischen Relevanz dieser Risikomaße steht in der Literatur noch aus. Die vorliegende Studie stellt hier einen ersten Ansatz dar. Ausgehend von den Markdaten werden die sich implizit ergebenden Risikomaße der Modelle bestimmt. Diese entsprechen den aus der Bewertung von Aktienoptionen bekannten impliziten Volatilitäten. Die Ergebnisse bezüglich dieser impliziten Risikomaße des Zinsmarktes sind für beide Modelle unterschiedlich und können als erste Hinweise bezüglich der Anwendbarkeit bzw. den als notwendig zu erachtenden Erweiterungen der Grundmodelle verstanden werden.
Keywords: Arbitrage, implizite Volatilität, Zinssatzoptionen, Zinsstrukturmodelle
JEL-Classification-Number: 026, 223, 313, 314, 521
Creation-Date: February 1993
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